前几期的文章学习了什么是期权以及期权的相关概念，知道了期权有哪些分类。还没有理解的同学可以再复习一下上一期的文章。#财顺期权#

这一期我们学习期权的损益模型图，先来看这个：根据期权约定的交易方向，期权可以分为认购期权和认沽期权。期权交易的开仓方式有买入开仓和卖出开仓。

以上素材来源于：财顺期权

因此，期权的四种基本交易为：买入认购、卖出认购、买入认沽、卖出认沽，所以期权的损益模型图有这四种。

这四种基础策略理解起来也很容易，但是期权真正好玩的，是通过这四种不同的基础策略间的组合，进而构建出形形色色的组合交易策略。

所以我们必须了解这四种基础交易策略，不过我们首先要学会看期权的损益状态图，进而我们才能去学习期权的组合交易策略，从而真正的了解期权。

认购期权（看涨期权）买方

认购期权买方，是指在支付了一定数额的权利金后，获得在未来特定时间以约定价格（行权价）买入标的资产权利的一方。其损益结构的核心在于，若标的资产价格上涨并超过行权价与权利金之和，买方将获得盈利，且理论上盈利空间无限；若标的资产价格下跌，买方的最大损失为支付的权利金。

认购期权（看涨期权）卖方

认购期权卖方与买方的损益结构正好相反。卖方在收取买方支付的权利金后，承担在买方行权时，以行权价卖出标的资产的义务。其最大收益为收取的权利金，而理论上损失无限。

认沽期权（看跌期权）买方

认沽期权买方支付权利金后，拥有在未来特定时间以行权价卖出标的资产的权利。当标的资产价格下跌并低于行权价与权利金之差时，买方开始盈利，盈利空间在标的资产价格跌至 0 时达到最大；若标的资产价格上涨，买方的最大损失同样为支付的权利金。

认沽期权（看跌期权）卖方

认沽期权卖方收取权利金后，承担在买方行权时，以行权价买入标的资产的义务。其最大收益为权利金，而亏损在标的资产价格跌至 0 时达到最大。

期权交易的四个基本头寸到期损益结构如下图所示：

买入认购期权和买入认沽期权均为权利仓，风险有限，收益无限（买入认沽期权具有理论上的收益上限），最大损失为付出的权利金，当期权合约价格上涨的盈利覆盖了付出的权利金后，开始盈利。

卖出认购期权和卖出认沽期权均为义务仓，收益有限，风险无限（卖出认沽期权具有理论上的亏损上限），最大盈利为得到的权利金，当期权合约价格上涨导致的持仓亏损覆盖了得到的权利金后，才开始产生实际亏损。

对于买入认购期权，盈亏平衡点B=行权价K+权利金M。

当期权合约到期时，若标的价格大于行权价K，则买入认购期权的行权收益随着标的价格的上涨不断扩大；若标的价格小于行权价K，则期权行权无收益，买入认购期权的亏损始终等于付出的权利金M。

对于买入认沽期权，盈亏平衡点B=行权价K-权利金M。

当期权合约到期时，若标的价格小于行权价K，则买入认沽期权的行权收益随着标的价格的下跌不断扩大；若标的价格大于行权价K，则期权行权无收益，买入认沽期权的亏损始终等于付出的权利金M。

对于卖出认购期权，盈亏平衡点B=行权价K+权利金M。

当期权合约到期时，若标的价格大于行权价K，卖出认购期权的行权亏损随着标的价格的上涨不断扩大；若标的价格小于行权价格K，则卖出认购期权的盈利始终等于获得的权利金M。

对于卖出认沽期权，盈亏平衡点B=行权价K-权利金M。

当期权合约到期时，若标的价格小于行权价K，卖出认沽期权的行权亏损随着标的价格的下跌不断扩大；若标的价格大于行权价格K，则卖出认沽期权的盈利始终等于获得的权利金M。

以上这4个基本策略特征及盈亏收益图需要牢牢刻在脑子里，才可以掌握以后的期权组合策略。

期权交易的风险

时间价值衰减：期权价值随到期日临近加速衰减，多头策略需谨慎选择到期时间。

波动率影响：隐含波动率上升利好多头策略，下降利好多头策略持有成本但降低空头策略收益。

流动性风险：深度虚值期权可能因流动性不足导致无法平仓。

期权交易是什么意思？

期权是一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。期权交易就是围绕这种权利展开的买卖活动。

期权的买方通过向卖方支付一定的权利金，获得了这种权利，但没有必须执行的义务；而期权的卖方则在收取买方的权利金后，承担了在买方行使权利时按照约定履行义务的责任。

期权交易规则

交易时间：不同的期权品种有不同的交易时间规定。以我国的股票期权为例，通常与股票市场的交易时间基本一致，一般为每个交易日的上午 9:15 - 9:25 为集合竞价时间，9:30 - 11:30 和 13:00 - 14:57 为连续竞价时间，14:57 - 15:00 为收盘集合竞价时间。

交易单位：期权的交易单位通常以 “张” 为单位。在我国，每张期权合约对应的是一定数量的标的资产，例如上交所的上证 50ETF 期权，每张合约对应的是 10000 份 50ETF 基金份额。

行权价格：行权价格是期权合约中规定的买方在行使权利时可以买入或卖出标的资产的价格。对于同一标的资产，会有多个不同行权价格的期权合约同时挂牌交易，以满足不同投资者的需求。这些行权价格通常会围绕标的资产的当前价格上下分布，形成一个行权价格序列。

到期日：到期日是期权合约规定的最后有效日期，过了这一天，期权合约就会失效。在到期日，期权的买方可以选择是否行使权利，如果买方不行权，那么期权合约就会自动作废，买方损失掉所支付的权利金。

不同的期权品种到期日规定不同，例如股票期权一般是每个月的第四个星期三（遇法定节假日顺延）为到期日。

最后，以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎。